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就業(yè)績存量部分而言，公司作為ITO導電膜玻璃行業(yè)領(lǐng)先廠商，市場份額穩(wěn)定，優(yōu)勢明顯，訂單所受影響顯著小于行業(yè)平均水平。從產(chǎn)品價格來看，公司根據(jù)行業(yè)規(guī)律判斷9月份以來ITO導電玻璃價格已經(jīng)接近底部，再往下的空間不大。
公司上市以來通過募投和超募項目不斷改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，毛利率穩(wěn)健提升，而且TN/STNLCD市場以工業(yè)品、專業(yè)化需求為主，波動不大。我們認為ITO導電膜玻璃行業(yè)未來的走勢有可能重復過去一年來紅黃光LED的發(fā)展軌跡，市場認定“技術(shù)低端面臨替代”的“紅海”反而保持相對較高的毛利率和景氣度。
就業(yè)績增量部分而言，中小尺寸觸摸屏項目進展順利，來年即將放量，業(yè)績彈性顯著。公司在技術(shù)實力和設(shè)備方面的優(yōu)勢是產(chǎn)品品質(zhì)的有力保證，將與上海聯(lián)營公司(現(xiàn)名昊信光電)新合作方在臺灣業(yè)界深厚的人脈和市場資源形成優(yōu)勢互補的局面。公司將觸摸屏產(chǎn)品合理定位于中檔，通過成本、技術(shù)和客戶優(yōu)勢積極開拓市場。新近取得突破的玻璃減薄工藝契合當今電子消費產(chǎn)品輕薄化的趨勢和需求，蘊含新增長點。
盈利預測與投資評級：我們預計2011-2013年歸屬母公司的凈利潤分別為1.56億元、2.29億元和3.30億元，全面攤薄后EPS 分別為0.62元、0.91元和1.32元，12個月合理目標價為22.75元，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)景氣度顯著下滑與新產(chǎn)品市場開拓低于預期的風險。
